האינפלציה בארצות הברית מזנקת בשל המכסים: 3% בספטמבר – והבנק המרכזי בדילמה

וושינגטון – האינפלציה בארצות הברית עלתה בחודש ספטמבר לשיעור שנתי של 3%, העלייה החדה ביותר מתחילת השנה, כך עולה מדו"ח מדד המחירים לצרכן שפורסם באיחור של עשרה ימים על ידי לשכת הסטטיסטיקה לעבודה.
הדו"ח – שעוכב בשל השבתת הממשלה הפדרלית – מעלה ספקות בנוגע ליכולתו של הבנק הפדרלי המרכזי להמשיך במדיניות הורדת הריבית, דווקא כשמחירי הסחורות והשירותים ממשיכים לטפס, בעיקר עקב המכסים שהטיל הנשיא דונלד טראמפ על סחורות מיובאות.

השבתת הממשלה משבשת את הנתונים

העיכוב בפרסום נבע מהשבתת הממשלה שנכנסה לשבוע הרביעי שלה. הפסקת המימון אילצה את לשכת הסטטיסטיקה לעבודה להשעות את מרבית פעילותה, כולל פרסום דו"ח התעסוקה החודשי ואיסוף נתונים כלכליים נוספים.
קרולין לויט, דוברת הבית הלבן, הזהירה כי דו"ח האינפלציה הבא – לחודש אוקטובר – ככל הנראה לא יפורסם בזמן, "מה שיותיר עסקים, שווקים, משפחות והבנק המרכזי באפלה מוחלטת".

חריג נעשה דווקא לדו"ח ספטמבר, מאחר שמינהל הביטוח הלאומי היה מחויב לפרסם עד ה־1 בנובמבר את ההתאמות השנתיות להטבות, הנקבעות על פי שינויי יוקר המחיה. בהתאם לכך, גמלאי הביטוח הלאומי צפויים ליהנות מעלייה של 2.8% בקצבאותיהם החל מינואר 2026.

 

היטלי המכס, שהחלו להתרחב השנה כמעט לכל מדינות הסחר המרכזיות, העלו את המחירים של מוצרים חיוניים – ממכוניות וריהוט ועד בגדים ובשר. שיעור המכס הכולל בארצות הברית עומד כעת על כ־18%, הרמה הגבוהה ביותר מאז שנות השלושים של המאה הקודמת

 

מכסים ומחירים: הקשר הישיר

האינפלציה ה"נלווית" – כלומר זו שאינה כוללת מחירי מזון ואנרגיה – נותרה על שיעור של 3%, ירידה קלה לעומת 3.1% באוגוסט. על בסיס חודשי, מדד המחירים הכללי עלה ב־0.3%, בעוד שמחירי הסחורות והשירותים הבסיסיים טיפסו ב־0.2%.
למרות הירידה הקלה, הכלכלנים מדגישים כי מדובר בעלייה מתמשכת המעידה על לחץ מחירים מבני, שנובע במידה רבה ממדיניות המכסים החדשה של טראמפ.

דו"ח מדד המחירים פורסם ימים ספורים לפני ישיבת המדיניות של הבנק הפדרלי שתיערך ב־28 באוקטובר.
התחזיות מצביעות על הורדת ריבית נוספת של רבע אחוז, שתציב את הריבית בטווח שבין 3.75% ל־4%.
אך הפעם, מציינים פרשנים, צפוי עימות פנימי: האם ניתן להמשיך להוריד ריבית – ובכך לעודד את הצריכה – בשעה שהאינפלציה עדיין רחוקה מהיעד הרשמי של 2%?

יו"ר הבנק הפדרלי, ג'רום פאוול, אמר לאחרונה כי "כבר לא ניתן לתאר את שוק העבודה האמריקאי כחזק במיוחד", תוך ציון האטה חדה בגיוסי העובדים החודשיים, גם אם שיעור האבטלה נשאר יציב יחסית. לדבריו, ההאטה נובעת בחלקה ממגבלות ההגירה שהטיל ממשל טראמפ, שפגעו בהיצע כוח האדם.

המגזרים היקרים: ממזון ועד הנעלה

האינפלציה נותרת גבוהה במיוחד במוצרי צריכה בסיסיים.
היטלי המכס, שהחלו להתרחב השנה כמעט לכל מדינות הסחר המרכזיות, העלו את המחירים של מוצרים חיוניים – ממכוניות וריהוט ועד בגדים ובשר. שיעור המכס הכולל בארצות הברית עומד כעת על כ־18%, הרמה הגבוהה ביותר מאז שנות השלושים של המאה הקודמת.

מחירי המזון עלו השנה בשיעור חד, בעיקר במוצרי קפה ובשר בקר. עם זאת, בספטמבר העלייה החודשית הייתה מתונה יחסית – 0.2% בלבד, לעומת 0.6% באוגוסט. מחירי הקפה אמנם ירדו ב־0.1% באותו חודש, אך עלו כמעט 19% לאורך השנה.
מחירי הבקר המשיכו לטפס ב־1.2%, מה שגרם לממשל טראמפ להכריז על הגדלת מכסות היבוא מארגנטינה, בתקווה להפחית את המחירים.

גם מחירי הריהוט, הביגוד והנעליים עלו. מדד מחירי הריהוט לבתים עלה ב־0.4%, ומדד ההלבשה עלה ב־0.7%. מחירי הנעליים – שרובם מיובאים מווייטנאם, יצרנית הנעליים הגדולה בעולם למותגים כמו נייקי, אדידס וברוקס – עלו ב־0.9% לאחר שהוטל על המדינה מכס של 20%.

לעומת זאת, מחירי המכוניות החדשות עלו רק ב־0.2%, ואילו מחירי כלי הרכב המשומשים ירדו ב־0.4%.
מחירי הדלק, שהיוו גורם משמעותי לעלייה הכוללת, טיפסו ב־4.1% בספטמבר לאחר חודשים של ירידה.

העסקים נזהרים – והצרכן נחלש

חברות רבות מיהרו להזמין מלאים לפני שהמכסים החדשים נכנסו לתוקף, וכך הצליחו לעכב את העליות במחירים לצרכן. אחרות נמנעו מלהעלות מחירים מחשש לפגיעה בביקוש.
הכלכלנית ורוניקה קלארק מבנק סיטיגרופ ציינה כי "הצרכן האמריקאי פשוט לא מספיק חזק כדי לשאת את כל העליות האלו. ההתאמות למכסים הגבוהים עשויות להימשך שנה או יותר."

האתגר של הבנק המרכזי

האינפלציה במגזר השירותים – הכוללת תחומים כמו טיפוח אישי, נסיעות ותיקוני רכב – נותרה עיקשת במיוחד.
תעריפי הטיסות עלו ב־2.7% בספטמבר, לאחר עלייה של 5.9% באוגוסט. מחירי טיפוח אישי עלו ב־0.4%, ומתחילת השנה טיפסו ב־4.6%.

החשש בבנק המרכזי הוא שהאינפלציה תישאר גבוהה מהיעד גם לאחר הורדות הריבית הצפויות. אם הממשל הפדרלי לא יחזור לפעילות מלאה בקרוב, הבנק ייאלץ לקבל החלטות מכריעות ללא גישה לנתונים עדכניים – מצב חסר תקדים מבחינה כלכלית.

בהיעדר נתונים שוטפים על תעסוקה ואינפלציה, ההחלטות בחודשים הקרובים עלולות להתבסס יותר על הערכות ופחות על עובדות. "מדיניות כלכלית בחשיכה", הגדיר זאת בכיר לשעבר בבנק המרכזי.

מבט קדימה: בין לחץ המחירים ללחץ הציבור

הנתונים מציבים את הכלכלה האמריקאית בנקודת איזון רגישה:
האינפלציה עדיין מעל היעד, שוק העבודה נחלש, והציבור סופג יוקר מחיה כבד. עם זאת, ממשל טראמפ רואה בהמשך מדיניות המכסים כלי הכרחי להגנה על התעשייה המקומית.

הבחירות לנשיאות ב־2026 מתקרבות, וכל החלטה כלכלית הופכת לפוליטית.
אם האינפלציה תישאר גבוהה, טראמפ עלול להתמודד עם ביקורת ציבורית גוברת – אך אם ייסוג מהמכסים, הוא יאבד את אחד מעמודי התווך של מדיניות "אמריקה תחילה".

כך או כך, ספטמבר סימן בבירור: יוקר המחיה בארצות הברית שוב בעלייה – והבנק המרכזי ניצב בפני אחת הדילמות הקשות בתולדותיו.