אמריקה מסרבת להישבר: המלחמה והזינוק במחירים לא עצרו את הכלכלה

הכלכלה האמריקאית אמנם האטה ברבעון השני של השנה, אך הנתונים שפורסמו מציירים תמונה מורכבת הרבה יותר מהכותרת הראשית. מאחורי קצב צמיחה נמוך מהתחזיות מסתתר משק שממשיך להפגין עוצמה, כאשר הצרכנים האמריקאים ממשיכים לפתוח את הארנק למרות זינוק במחירי הדלק בעקבות המלחמה עם איראן, והחברות אינן מאטות את ההשקעות העצומות בתשתיות הבינה המלאכותית.

משרד המסחר האמריקאי דיווח כי התוצר המקומי הגולמי צמח ברבעון השני בקצב שנתי של 1.5%, לעומת תחזית של 1.8% ו־2.1% ברבעון הראשון. אף שמדובר בהאטה, כלכלנים מדגישים כי הנתון הושפע בעיקר מגורמים טכניים הקשורים לסחר החוץ ולא מחולשה ממשית בביקוש המקומי.

הצרכן האמריקאי ממשיך להפתיע. הוצאות משקי הבית זינקו בקצב שנתי של 3.2%, לעומת 0.5% בלבד ברבעון הראשון – הקצב המהיר ביותר מזה חודשים. העלייה נרשמה הן ברכישת מוצרים והן בצריכת שירותים, למרות התייקרות הדלק והחשש מפני השלכות המלחמה במזרח התיכון.

הגורם המרכזי שפגע בנתון היה הזינוק ביבוא ציוד מתקדם לתעשיית הבינה המלאכותית. חברות אמריקאיות מייבאות כמויות עצומות של שבבים, שרתים וציוד מחשוב לצורך הקמת מרכזי נתונים חדשים. מבחינה חשבונאית, יבוא כזה מקטין את נתון הצמיחה משום שהמוצרים אינם מיוצרים בארצות הברית, אף שבפועל הוא משקף השקעות ענק בכלכלה האמריקאית.

במקביל, הצרכן האמריקאי ממשיך להפתיע. הוצאות משקי הבית זינקו בקצב שנתי של 3.2%, לעומת 0.5% בלבד ברבעון הראשון – הקצב המהיר ביותר מזה חודשים. העלייה נרשמה הן ברכישת מוצרים והן בצריכת שירותים, למרות התייקרות הדלק והחשש מפני השלכות המלחמה במזרח התיכון.

גם מדד הביקוש המקומי, הנחשב לאחד המדדים החשובים ביותר לבריאות הכלכלה, עלה בקצב שנתי של 3.9% – הנתון הגבוה ביותר מאז תחילת 2023. המשמעות היא שהפעילות הכלכלית בתוך ארצות הברית נותרה חזקה, גם כאשר הסחר הבינלאומי גרע נקודת אחוז שלמה מנתון הצמיחה הכולל.

ברקע עומדת גם מלחמת איראן, שהובילה לזינוק במחירי האנרגיה. מחיר הבנזין הממוצע בארצות הברית הגיע במהלך הרבעון ל־4.22 דולר לגלון, לעומת פחות משלושה דולרים לפני פרוץ הלחימה. ההתייקרות פגעה בכוח הקנייה של משקי הבית והגבירה מחדש את החשש מפני אינפלציה.

למרות זאת, שוק העבודה נותר יציב, שיעור האבטלה נמוך, וחברות אמריקאיות גדולות ממשיכות לדווח על תוצאות חזקות. ענקיות כמו אמריקן אקספרס ופרוקטר אנד גמבל דיווחו על מכירות ורווחים טובים מהצפוי, בעוד יצרנית הצעצועים הסברו אף העלתה את תחזית ההכנסות שלה בעקבות ביקוש גבוה מהצפוי.

בבנק הפדרלי בחרו השבוע להשאיר את הריבית ללא שינוי בטווח של 3.5%–3.75%, אך הדיונים הפנימיים חשפו מחלוקת גוברת סביב המשך הדרך. חלק מחברי הוועדה סבורים כי התחדשות הלחצים האינפלציוניים בעקבות מחירי האנרגיה עלולה לחייב העלאות ריבית נוספות אם המצב במזרח התיכון יוסיף להחריף.

כעת, השאלה המרכזית היא האם הכלכלה האמריקאית תצליח לשמור על החוסן גם במחצית השנייה של השנה. כל עוד הצרכן ממשיך להוציא כסף, שוק העבודה נשאר חזק וחברות ממשיכות להשקיע מיליארדים במהפכת הבינה המלאכותית, ארצות הברית מצליחה להוכיח שגם מלחמה אזורית, אינפלציה גבוהה והאטה בצמיחה אינם מספיקים – לפחות בינתיים – כדי לבלום את הכלכלה הגדולה בעולם.