לאס וגאס: 35.6 מיליארד דולר על השולחן - שני מיליארדרים רוצים לקנות את עיר החטאים

לאס וגאס — כשהמשקיעים המתוחכמים ביותר בארצות הברית מוכנים להמר עשרות מיליארדי דולרים על אותו ענף ובאותו שבוע, וול סטריט עוצרת ומקשיבה. בתוך פחות משבעה ימים הוגשו שתי הצעות רכש ענקיות, בהיקף כולל של 35.6 מיליארד דולר, לרכישת שתיים מחברות הקזינו הגדולות בעולם – סיזרס אנטרטיינמנט ו-MGM ריזורטס אינטרנשיונל. אם שתי העסקאות יאושרו, הן לא רק ימחקו שתי ענקיות מהמסחר הציבורי, אלא גם ישדרו מסר חד: למרות ההאטה בתיירות, הריבית הגבוהה והחששות מהכלכלה, הכסף הגדול עדיין מאמין שלאס וגאס רחוקה מלומר את המילה האחרונה.

המהלך הראשון הגיע מכיוונו של טילמן פרטיטה, מהמיליארדרים הבולטים בענף האירוח וההימורים, שהציע 17.6 מיליארד דולר כדי להפוך את סיזרס לחברה פרטית. ימים ספורים לאחר מכן הגיע מהלך גדול אף יותר, כאשר איל התקשורת בארי דילר, באמצעות חברת ההשקעות שלו, הגיש הצעה של כ-18 מיליארד דולר לרכישת MGM ריזורטס אינטרנשיונל, מפעילת בתי המלון והקזינו הגדולה ביותר ברצועת הסטריפ של לאס וגאס.

אם שתי העסקאות יושלמו, אחת התקופות המשמעותיות ביותר בתולדות תעשיית ההימורים תגיע לסיומה. במשך עשרות שנים היו סיזרס ו-MGM מהחברות המזוהות ביותר עם וול סטריט ועם ענף הקזינו האמריקני. כעת הן עשויות לעבור לידיים פרטיות, להשתחרר מהלחץ של הדוחות הרבעוניים ומהצורך לרצות משקיעים בכל שלושה חודשים, ולהתמקד באסטרטגיה ארוכת טווח.

העיתוי של שתי העסקאות מסקרן כל כך. בשנים האחרונות לאס וגאס כבר אינה נהנית מהזינוק החד שנרשם אחרי מגפת הקורונה. מספר המבקרים התייצב סביב כ-40 מיליון בשנה, ההוצאות של התיירים מתמתנות, והריבית הגבוהה הופכת השקעות גדולות ליקרות יותר. למרות זאת, שני משקיעים מהשורה הראשונה מוכנים להתחייב לעסקאות של עשרות מיליארדי דולרים – סימן לכך שהם מאמינים שהפוטנציאל ארוך הטווח של העיר גדול בהרבה מהקשיים הזמניים

שתי העסקאות מבוססות על מודל של רכישה ממונפת. המשמעות היא שחלק גדול ממחיר הרכישה ממומן באמצעות הלוואות, כאשר תזרים המזומנים העתידי של החברה הנרכשת אמור לשמש להחזרת החוב. זו אסטרטגיה פיננסית מוכרת שיכולה להניב רווחים גדולים כאשר החברה ממשיכה לצמוח, אך גם להפוך למסוכנת אם הפעילות העסקית נחלשת או שהריבית נשארת גבוהה לאורך זמן.

דווקא בגלל זה, העיתוי של שתי העסקאות מסקרן כל כך. בשנים האחרונות לאס וגאס כבר אינה נהנית מהזינוק החד שנרשם אחרי מגפת הקורונה. מספר המבקרים התייצב סביב כ-40 מיליון בשנה, ההוצאות של התיירים מתמתנות, והריבית הגבוהה הופכת השקעות גדולות ליקרות יותר. למרות זאת, שני משקיעים מהשורה הראשונה מוכנים להתחייב לעסקאות של עשרות מיליארדי דולרים – סימן לכך שהם מאמינים שהפוטנציאל ארוך הטווח של העיר גדול בהרבה מהקשיים הזמניים.

לדברי סטיבן מילר, מנהל המחקר במרכז למחקר עסקי וכלכלי של אוניברסיטת נבדה בלאס וגאס, המעבר לבעלות פרטית עשוי לאפשר לחברות לחשוב אחרת. במקום להתמקד בתוצאות הרבעון הבא, הן יוכלו להשקיע בפרויקטים שיניבו פירות רק בעוד שנים, לבצע שיפוצים נרחבים, לפתח בתי מלון חדשים ולהרחיב פעילויות בידור מבלי להתמודד עם הלחץ המתמיד של שוק ההון.

עם זאת, שתי העסקאות אינן זהות. MGM מגיעה אליהן מעמדת כוח יחסית, עם פורטפוליו של אתרי יוקרה וקהל לקוחות חזק. לעומתה, סיזרס נושאת כבר כיום חובות משמעותיים והתחייבויות של מיליארדי דולרים, כך שהוספת חוב נוסף עשויה לחייב אותה למכור נכסים, למחזר הלוואות או לבצע תוכנית התייעלות רחבה.

עבור המבקרים בלאס וגאס, השינויים לא יורגשו מיד. בתי המלון ימשיכו לפעול, בתי הקזינו יישארו פתוחים והמופעים יימשכו כרגיל. אולם בטווח הארוך, בעלים פרטיים עשויים להעלות דמי חניה, דמי נופש ומחירים של שירותים שונים כדי להגדיל את ההכנסות, לצד השקעות במלונות חדשים, בטכנולוגיה ובחוויית האירוח.

עבור הקהילה הישראלית-אמריקנית בדרום קליפורניה, מדובר בהתפתחות משמעותית במיוחד. לאס וגאס היא יעד הנופש הקרוב והפופולרי ביותר עבור רבים מתושבי עמק סן פרננדו, והיא גם שוק שמושך משקיעי נדל"ן ויזמים ישראלים. לכן, כאשר שניים מהמשקיעים הבולטים בארצות הברית מחליטים כמעט בו-זמנית להשקיע 35.6 מיליארד דולר בשתי ענקיות הקזינו של העיר, קשה להתעלם מהמסר שהם שולחים לשוק.

בסופו של דבר, ייתכן שהסיפור הגדול אינו מחיקתן האפשרית של סיזרס ו-MGM מהבורסה. הסיפור האמיתי הוא האמון שמביעים שני אנשי עסקים מנוסים בעיר שרבים כבר הספידו. הם אינם מהמרים על שולחן הבלאק ג'ק – הם מהמרים על העתיד של לאס וגאס. וכששני מיליארדרים עושים את אותו הימור כמעט באותו הזמן, וול סטריט נוטה להקשיב היטב.